👉 Singkatnya✅ Malaysia akan memperkenalkan pajak karbon skala penuh pertamanya pada tahun 2026✅ Nilai perusahaan dari perusahaan-perusahaan dengan emisi karbon tinggi akan turun, sehingga mempercepat restrukturisasi pasar M&A✅ Penilaian risiko karbon akan menjadi item wajib dalam uji tuntas (DD) dan klausul kontrak✅ Permintaan akuisisi perusahaan energi terbarukan dan teknologi hemat energi akan melonjak, yang akan memengaruhi kesepakatan lintas batas bagi perusahaan-perusahaan Jepang

Perkenalan

Pada bulan November 2025, Parlemen Malaysia mengesahkan Anggaran 2026, yang secara resmi memutuskan untuk memperkenalkan sistem pajak karbon skala penuh pertama di negara tersebut.
Sasarannya adalah sektor penghasil karbon tinggi seperti baja dan energi.

Sembari mendukung kesepakatan merger dan akuisisi (M&A) dan proyek energi terbarukan di Malaysia, saya memperhatikan bahwa dalam beberapa bulan terakhir semakin banyak manajer bisnis yang mengungkapkan kekhawatiran mereka, bertanya, "Apa yang akan terjadi pada pabrik saya ketika pajak karbon diterapkan?"
Bahkan di lokasi DD, ketika Anda bertanya, "Apakah Anda punya data emisi?" Anda mungkin mendapat jawaban seperti, "Kami tidak mengukurnya," atau "Kami tahu berapa banyak listrik yang kami gunakan, tetapi kami tidak mengubahnya menjadi CO₂."

Pajak karbon ini bukan sekadar reformasi pajak, tetapi akan menjadi titik balik bersejarah yang secara mendasar akan mengubah struktur penilaian perusahaan dan mempercepat restrukturisasi pasar M&A .

Dalam artikel ini, kami akan mengkaji dampak penerapan pajak karbon terhadap praktik M&A dari perspektif praktis, dengan fokus pada perubahan klausul kontrak, uji tuntas, dan metode penilaian.

Pajak karbon menghasilkan "redistribusi nilai perusahaan"

Pajak karbon, yang diputuskan untuk diperkenalkan dalam Anggaran 2026, akan berdampak langsung pada struktur laba perusahaan melalui perpajakan berdasarkan emisi karbon.
Dampaknya secara garis besar dapat dibagi menjadi tiga lapisan.

[Tingkat 1] Perusahaan dengan emisi karbon tinggi: meningkatnya biaya dan menurunnya valuasi

Perusahaan yang mengonsumsi bahan bakar fosil dalam jumlah besar dalam proses manufakturnya, seperti baja, semen, dan petrokimia, akan menghadapi peningkatan langsung beban pajak karbon.
Sebagai contoh, mari kita pertimbangkan kasus berikut.
Jika pabrik baja mengeluarkan 500.000 ton CO₂ per tahun dan pajak karbon ditetapkan sebesar RM50/tCO₂, ini akan mengakibatkan biaya tambahan sebesar RM25 juta (sekitar 800 juta yen) per tahun.
Beban ini tidak hanya diperkirakan memberi tekanan pada laporan laba rugi, tetapi juga mengakibatkan penurunan kelipatan saat menilai nilai perusahaan menggunakan kelipatan EBITDA .
Bahkan jika dibandingkan dengan perusahaan lain dalam industri yang sama, perusahaan yang belum membuat kemajuan dalam mengurangi emisi karbon cenderung dijauhi oleh investor, dan harga saham serta nilai bisnis mereka cenderung turun.

[Lapisan 2] Perusahaan teknologi rendah karbon: Nilai relatif melonjak

Di sisi lain, penerapan pajak karbon akan menjadi pendorong bagi perusahaan dengan teknologi energi terbarukan, solusi hemat energi, dan kemampuan untuk menghasilkan kredit karbon.

Perusahaan pembangkit listrik tenaga surya, perusahaan energi biomassa, penyedia EMS (sistem manajemen energi), dan lainnya akan memiliki peluang pendapatan baru dengan "mendukung pengurangan emisi," dan permintaan pembeli di pasar M&A diperkirakan akan melonjak.

[Lapisan ketiga] Keuangan dan investor: Standar ESG yang lebih ketat

Dana ekuitas swasta dan investor institusional berada di bawah tekanan yang meningkat untuk mengungkapkan emisi Cakupan 1 dan 2 dari perusahaan portofolio mereka.

Setelah pajak karbon berlaku, kepemilikan aset karbon tinggi akan dianggap sebagai risiko, yang memaksa perusahaan untuk mengevaluasi kembali strategi keluar mereka. Oleh karena itu, penilaian kuantitatif risiko emisi karbon diharapkan menjadi item wajib dalam uji tuntas pada saat akuisisi .

Tiga pergeseran dalam strategi M&A

Dengan diperkenalkannya pajak karbon, strategi M&A perusahaan diharapkan bergeser dalam tiga arah utama.

Penjual: Mempercepat penghapusan bisnis berkarbon tinggi

Perusahaan yang menghadapi beban pajak karbon kemungkinan akan mempertimbangkan untuk memisahkan divisi bisnis beremisi tinggi sebagai pilihan.
Misalnya, sebuah perusahaan dengan banyak basis manufaktur dapat menjual pabrik-pabrik tua yang bergantung pada tenaga listrik berbahan bakar batu bara dan memfokuskan sumber dayanya pada pabrik-pabrik yang menggunakan tenaga listrik berbahan bakar gas atau energi terbarukan.

Dalam praktiknya, Anda mungkin menghadapi tantangan seperti ini.
・Prosedur akuntansi untuk mengukur dan mengalokasikan emisi karbon secara akurat dari bisnis yang akan dipisahkan ・Strategi negosiasi ketika jumlah pembeli potensial terbatas (penawaran kompetitif vs. negosiasi bilateral)
- Isolasi kewajiban lingkungan yang masih ada setelah penjualan (seperti risiko litigasi akibat emisi masa lalu)

Pengakuisisi: Akuisisi perusahaan teknologi hijau dan aset energi terbarukan

Perusahaan energi terbarukan dan teknologi hemat energi, yang sebelumnya dianggap sebagai "bisnis periferal", kini diposisikan ulang sebagai aset strategis inti.

Ketika produsen berlomba-lomba melakukan dekarbonisasi terhadap pabrik mereka, kami perkirakan akan terjadi peningkatan akuisisi seperti berikut:

・Akuisisi perusahaan pembangkit listrik tenaga surya dan biomassa : Mengonversi konsumsi listrik internal menjadi energi terbarukan. ・Integrasi perusahaan EMS dan IoT : Mengoptimalkan efisiensi energi di seluruh pabrik. ・Akuisisi perusahaan pengembangan kredit karbon : Produksi internal metode pengimbangan emisi.

Misalnya:

Rencana pembangkit listrik tenaga surya 300MW IOI Corp, yang dilaporkan dalam sebuah artikel surat kabar pada 5 November 2025, merupakan contoh umum perusahaan perkebunan yang memanfaatkan aset lahannya untuk memasuki bisnis energi terbarukan. Tren ini kemungkinan akan mengarah pada terciptanya paket kesepakatan "lahan + teknologi energi terbarukan" di pasar merger dan akuisisi.

Dana PE: Investasi rendah karbon dengan tujuan keluar

Dana PE sekarang aktif berinvestasi dalam dekarbonisasi selama periode investasinya, dengan tujuan memaksimalkan penilaian kepemilikannya pada saat keluar (IPO atau penjualan sekunder).

secara khusus…
・Konversi bahan bakar pabrik (batu bara → gas alam/biomassa)
・Pemasangan panel surya atap ・Perolehan sertifikasi ISO14001 dan ISO50001 ・Pembentukan sistem manajemen emisi Cakupan 3

Hal ini menghasilkan strategi untuk memperoleh "premium ESG" pada saat keluar dan bertujuan untuk menjual pada harga di atas kelipatan EBITDA normal.

Bagaimana klausul kontrak M&A akan berubah

Dengan diperkenalkannya pajak karbon, diharapkan desain klausul dalam kontrak terkait M&A juga akan berubah.

Berikut adalah beberapa contoh klausul yang menarik dalam praktik.

■ Pernyataan dan Jaminan

Tradisional:

"Perusahaan target mematuhi semua hukum dan peraturan lingkungan."

Hal ini saja tidak cukup di era pajak karbon.

Jenis evolusi (sesuai dengan pajak karbon):

Emisi Cakupan 1 dan 2 perusahaan target selama tiga tahun terakhir sebagaimana tercantum dalam laporan emisi terlampir dan telah disertifikasi oleh organisasi verifikasi pihak ketiga. Beban pajak tahunan yang diharapkan setelah pajak karbon diterapkan tidak akan melebihi RMXX.

Dengan cara ini, tampaknya kita akan bergerak ke arah penentuan data emisi spesifik dan perkiraan beban pajak .

■ Klausul ganti rugi

Pembeli akan menuntut kompensasi dari penjual jika beban pajak karbon melebihi jumlah yang diungkapkan. Sebaliknya, penjual akan bersikeras menetapkan batasan di mana setiap peningkatan emisi setelah akuisisi akan menjadi tanggung jawab pembeli.

Fokus negosiasi akan meliputi:
- Penjual akan bertanggung jawab atas beban pajak apa pun yang timbul akibat emisi sebelum tanggal penutupan. - Pembeli akan bertanggung jawab atas peningkatan emisi apa pun akibat perubahan operasional setelah akuisisi. - Jumlah kompensasi maksimum akan ditetapkan apabila ditemukan sumber emisi yang tidak diungkapkan.

■ Klausul Earnout

"Earn-out yang terkait dengan ESG" juga telah muncul, yang menghubungkan harga akuisisi dengan kemajuan dalam dekarbonisasi.

Misalnya:

"Jika perusahaan target mengurangi emisi Cakupan 1 sebesar 30% dalam waktu dua tahun setelah akuisisi, kami akan membayar penjual imbalan tambahan sebesar RM5 juta."

Hal ini menciptakan insentif bagi para penjual untuk bekerja sama dalam upaya dekarbonisasi pasca-akuisisi. Meskipun masih sedikit contoh, kami yakin hal ini akan meningkat di masa mendatang.

Standar baru dalam uji tuntas: penilaian risiko karbon

Secara tradisional, M&A DD berfokus pada empat bidang: keuangan, hukum, pajak, dan bisnis. Namun, setelah pajak karbon diterapkan, "Uji Tuntas Karbon" diharapkan menjadi bidang penting kelima .

Item pemeriksaan utama untuk karbon DD

Pengukuran emisi aktual dan kepatuhan protokol GRK

・Data selama tiga tahun terakhir untuk Cakupan 1 (emisi langsung) dan Cakupan 2 (berasal dari listrik). ・Dasar penggunaan faktor emisi dan validitas metode perhitungan. ・Apakah verifikasi pihak ketiga telah dilakukan atau tidak (misalnya, kepatuhan ISO14064-3).

Sebenarnya, tampaknya cukup sulit...
Banyak usaha kecil dan menengah di Malaysia tidak mengukur dan mencatat emisi Cakupan 1 dan 2 mereka secara akurat. Ketika ditanya, "Berapa liter bahan bakar yang Anda gunakan?", jawaban yang sering muncul adalah, "Kira-kira sebanyak ini..."

Penilaian kuantitatif beban pajak karbon

・Perkirakan beban pajak tahunan dengan mengalikan emisi saat ini dengan tarif pajak. ・Analisis skenario kenaikan tarif pajak di masa mendatang (RM50 → RM100/tCO₂, dll.)
・Dapatkah pajak karbon dibebankan pada biaya produk? (Periksa ketentuan kontrak dengan pelanggan)

Apakah beban pajak dapat dibebankan pada harga produk sangat bergantung pada model bisnis.
Bagi perusahaan manufaktur B2B, poin penting adalah apakah kontrak pasokan yang ada mencakup "klausul pengalihan harga pajak karbon."

Rencana Tabungan dan Estimasi CapEx

・Pemeriksaan kelayakan peta jalan dekarbonisasi yang telah dirumuskan oleh perusahaan target ・CapEx yang diperlukan untuk pembaruan peralatan dan konversi bahan bakar ・Perhitungan nilai sekarang dari efek pengurangan beban pajak masa depan karena pengurangan

Ketika ditanya, "Apakah Anda memiliki peta jalan dekarbonisasi?", kemungkinan besar dalam banyak kasus perusahaan akan menjawab, "Itu tertulis dalam laporan ESG, tetapi di mana anggaran spesifiknya..." dan oleh karena itu dianggap bahwa tindakan tersebut diperlukan.

Risiko regulasi dan litigasi

-Apakah ada pelanggaran kewajiban pelaporan emisi di masa lalu atau tidak. -Validitas kontrak pembelian kredit karbon (risiko kredit pihak yang membuat kontrak)
- Apakah tuntutan hukum terkait perubahan iklim sedang berlangsung (risiko kompensasi di masa mendatang)

Masalah Praktis: Menghitung Estimasi Emisi

Bagian tersulit dari proses DD adalah menangani kasus-kasus di mana data emisi tidak ada .

Dalam kasus ini, kami akan bekerja mundur dari konsumsi bahan bakar dan listrik pabrik untuk membuat estimasi emisi yang konservatif, dan kemudian mencerminkannya dalam harga transaksi dan klausul kompensasi desain.

Tren M&A perusahaan energi terbarukan Malaysia

Artikel surat kabar tersebut melaporkan tren perusahaan berikut:

Wasco Greenergy: Rencana IPO tahun ini

Wasco Greenergy, yang bergerak di bidang konstruksi dan pengoperasian fasilitas pembangkit listrik tenaga biomassa dan uap, berencana untuk mencatatkan saham perdana di pasar utama dengan CIMB dan Maybank sebagai pengelola utama. Perusahaan berencana menggunakan dana hasil IPO untuk memperluas bisnisnya di Indonesia dan berinvestasi dalam litbang.

Sorotan M&A:

・Perluasan peluang akuisisi sekunder untuk dana PE dan perusahaan operasi setelah pencatatan ・Status respons terhadap kewajiban pelaporan keberlanjutan (persyaratan Bursa Malaysia) dalam prospektus IPO ・Pengungkapan transaksi pihak terkait dan pengembangan tata kelola

Penawaran umum perdana (IPO) perusahaan energi terbarukan menarik perhatian investor sebagai "peluang investasi dalam tren dekarbonisasi", dan kasus serupa diperkirakan akan terus berlanjut di masa mendatang.

Orkim: Keluar Sebagian dari Perusahaan Investasi Negara Ekuinas

Operator kapal tanker minyak Orkim akan menjual sebagian sahamnya di Ekuinas dalam IPO, meskipun Ekuinas akan mempertahankan 60% saham setelah pencatatan.

Bagaimana Anda memandang gerakan ini?

Dana-dana yang berafiliasi dengan pemerintah mengadopsi strategi "memastikan likuiditas dan mempertahankan hak pengelolaan" alih-alih keluar sepenuhnya. Hal ini dipandang sebagai tanda sikap mereka yang tidak akan melepaskan infrastruktur pengiriman dan logistik sebagai aset strategis, dan kemungkinan besar IPO dengan pola serupa akan terus berlanjut di masa mendatang.

Implikasi bagi perusahaan Jepang dan M&A lintas batas

Ketika perusahaan Jepang mempertimbangkan untuk mengakuisisi perusahaan Malaysia atau mendirikan usaha patungan, penerapan pajak karbon diperkirakan akan memberikan dampak sebagai berikut:

Mengevaluasi kembali target akuisisi

Industri manufaktur Malaysia, yang secara tradisional dihargai karena "tenaga kerja murah dan lokasi strategisnya," akan semakin menghadapi "biaya tersembunyi" karena beban pajak karbon.

Kemungkinan penting untuk melakukan uji tuntas karbon sebelum akuisisi dan memasukkan beban pajak ke dalam penilaian.

Alokasi beban pajak karbon dalam kontrak JV

Ketika perusahaan Jepang membentuk usaha patungan dengan mitra lokal, perusahaan tersebut harus menyatakan dengan jelas dalam kontrak siapa yang akan menanggung pajak karbon.

Secara khusus, dalam kasus di mana pabrik yang sudah ada disumbangkan dalam bentuk barang, perlakuan beban pajak yang timbul dari emisi masa lalu menjadi titik perdebatan.
Kami yakin bahwa klausul seperti "pajak karbon pada fasilitas yang ada akan ditanggung oleh mitra lokal" dan "investasi baru akan dibagi berdasarkan rasio investasi" akan diperlukan.

Peluang untuk memasuki bisnis energi terbarukan

Sebaliknya, ini juga merupakan peluang besar bagi perusahaan Jepang untuk menerapkan teknologi hemat energi dan fasilitas energi terbarukan secara lokal.

Ada potensi untuk memperluas bisnis dukungan dekarbonisasi kami melalui kemitraan teknis, perizinan, dan pengiriman peralatan dengan perusahaan Malaysia.

Area dukungan kami: Praktik M&A di era pajak karbon

Di Borderless Consulting, kami memanfaatkan pengalaman praktis kami di bidang energi terbarukan dan M&A, serta jaringan lokal kami, untuk memberikan dukungan berikut:

■ Dukungan DD Karbon

Bekerja dengan para ahli lokal, kami akan:

・Dukungan pengukuran dan verifikasi untuk emisi Cakupan 1 dan 2. ・Analisis skenario beban pajak karbon dan penyesuaian penilaian. ・Kolaborasi dengan organisasi verifikasi pihak ketiga (organisasi sertifikasi ISO14064-3, dll.)

Bahkan jika Anda tidak memiliki data emisi apa pun, Anda dapat menghitung perkiraan emisi dari konsumsi bahan bakar dan listrik dan mencerminkannya dalam laporan DD Anda.

■ Merancang klausul kontrak M&A

・Menyusun pernyataan, jaminan, dan klausul ganti rugi terkait pajak karbon. ・Merancang klausul earn-out yang terkait dengan ESG. ・Mengklarifikasi hukum yang mengatur dan klausul penyelesaian sengketa dalam transaksi lintas batas.

Kami mendukung kontrak berbasis hukum Inggris dan Malaysia, dan memasukkan klausul risiko karbon dengan tepat.

■ Konsultasi ESG setelah integrasi

・Formulasi peta jalan dekarbonisasi pasca akuisisi ・Studi kelayakan untuk pengenalan energi terbarukan ・Dukungan pelaporan keberlanjutan bagi perusahaan yang terdaftar di Bursa Malaysia

Kami menyediakan dukungan terpadu untuk integrasi pasca-merger (PMI) setelah M&A selesai, hingga pembentukan sistem ESG.

■ Mencocokkan mitra energi terbarukan dan teknologi

・Kemitraan dengan bisnis surya dan biomassa ・Pengenalan penyedia solusi EMS dan IoT ・Dukungan untuk akses ke pasar perdagangan kredit karbon

Kami memanfaatkan jaringan lokal untuk membantu Anda menemukan perusahaan mitra yang dapat diandalkan.

Ringkasan – 3 langkah yang dapat Anda lakukan sekarang

Tidak banyak waktu tersisa hingga pajak karbon diperkenalkan pada tahun 2026.

Pasar M&A akan direstrukturisasi berdasarkan "karbon". Seiring dengan menurunnya nilai perusahaan berkarbon tinggi dan meningkatnya nilai perusahaan berkarbon rendah secara bersamaan, perusahaan diperkirakan akan dipaksa untuk mengambil keputusan apakah akan menjual, mengakuisisi, atau merger .

Saya pikir ada tiga hal yang dapat kita lakukan sekarang:

✅ Langkah 1 – Pahami emisi Anda sendiri (atau akuisisi potensial Anda)

Pertama, mulailah dengan memahami situasi saat ini.
Kami yakin bahwa pengukuran emisi Cakupan 1 dan 2 dapat diselesaikan dalam beberapa minggu hingga beberapa bulan dengan bantuan ahli.

✅ Langkah 2 – Melakukan analisis skenario beban pajak karbon

Kami memperkirakan dampak fluktuasi tarif pajak dan memasukkannya ke dalam rencana bisnis kami.
Jika Anda mempertimbangkan M&A, hal ini juga perlu tercermin dalam penilaian Anda.

✅ Langkah 3 – Memasukkan klausul risiko karbon ke dalam perjanjian M&A dan JV

Kami akan meninjau templat kontrak yang ada dan menggabungkan klausul terkait karbon ke dalam klausul pernyataan, jaminan, ganti rugi, dan perolehan keuntungan.

Di masa mendatang, saat saya mengerjakan proyek M&A di Malaysia, saya perkirakan akan mendengar banyak orang bertanya, "Apa yang harus kita lakukan terkait pajak karbon?"
Beberapa rincian sistem belum dirampungkan, itulah sebabnya kami yakin penting untuk memulai persiapan sejak dini.

Di Borderless Consulting, kami memanfaatkan pemahaman mendalam kami tentang sistem lokal dan pengalaman mutakhir dalam energi terbarukan dan M&A untuk mendukung klien kami dalam pengambilan keputusan strategis mereka.

Jika Anda memiliki pertanyaan atau masalah, jangan ragu untuk menghubungi kami.

Untuk mengisi formulir ini, aktifkan JavaScript di browser Anda.

Nama perusahaan (afiliasi) [Wajib] Nama [Wajib] Alamat email [Wajib]

Nama [Wajib] *

Nama perusahaan (afiliasi) [wajib] *

Alamat email [wajib] *

alamat email

Memverifikasi alamat email Anda

subyek

Detail pertanyaan [Wajib] *

Mengirim