👉 Ringkasnya✅ Malaysia akan memperkenalkan cukai karbon berskala penuh pertamanya pada tahun 2026✅ Nilai korporat syarikat pemancar karbon tinggi akan jatuh, mempercepatkan penstrukturan semula pasaran M&A✅ Penilaian risiko karbon akan menjadi perkara wajib dalam ketekunan wajar (DD) dan klausa kontrak✅ Permintaan untuk pemerolehan tenaga boleh diperbaharui dan syarikat teknologi penjimatan tenaga akan menjejaskan syarikat Jepun

pengenalan

Pada November 2025, Parlimen Malaysia meluluskan Bajet 2026, secara rasmi memutuskan untuk memperkenalkan sistem cukai karbon skala penuh pertama negara.
Sasarannya ialah sektor pemancar karbon tinggi seperti keluli dan tenaga.

Walaupun saya turut menyokong tawaran M&A dan projek tenaga boleh diperbaharui di Malaysia, saya dapati bahawa dalam beberapa bulan kebelakangan ini, semakin ramai pengurus perniagaan menyatakan kebimbangan mereka, bertanya, "Apakah yang akan berlaku kepada kilang saya apabila cukai karbon dilaksanakan?"
Malah di tapak DD, apabila anda bertanya, "Adakah anda mempunyai sebarang data pelepasan?" anda mungkin mendapat jawapan seperti, "Kami tidak mengukurnya," atau "Kami tahu berapa banyak elektrik yang kami gunakan, tetapi kami tidak menukarnya menjadi CO₂."

Cukai karbon ini bukan sekadar pembaharuan cukai, tetapi akan menjadi titik perubahan bersejarah yang secara asasnya akan mengubah struktur penilaian korporat dan mempercepatkan penstrukturan semula pasaran M&A .

Dalam artikel ini, kami akan mengatur kesan pengenalan cukai karbon ke atas amalan M&A daripada perspektif praktikal, memfokuskan pada perubahan dalam klausa kontrak, usaha wajar dan kaedah penilaian.

Cukai karbon membawa "pengagihan semula nilai korporat"

Cukai karbon, yang diputuskan untuk diperkenalkan dalam Bajet 2026, akan memberi kesan langsung kepada struktur keuntungan syarikat melalui percukaian berdasarkan pelepasan karbon.
Kesan boleh dibahagikan secara meluas kepada tiga lapisan.

[Tahap 1] Syarikat pemancar karbon tinggi: peningkatan kos dan penurunan penilaian

Syarikat yang menggunakan sejumlah besar bahan api fosil dalam proses pembuatan mereka, seperti keluli, simen, dan petrokimia, akan menghadapi peningkatan langsung dalam beban cukai karbon.
Sebagai contoh, mari kita pertimbangkan kes berikut.
Jika kilang keluli mengeluarkan 500,000 tan CO₂ setahun dan cukai karbon ditetapkan pada RM50/tCO₂, ini akan menyebabkan kos tambahan sebanyak RM25 juta (kira-kira 800 juta yen) setahun.
Beban ini bukan sahaja dijangka memberi tekanan pada penyata pendapatan, tetapi juga mengakibatkan penurunan dalam gandaan apabila menilai nilai korporat menggunakan gandaan EBITDA .
Walaupun jika dibandingkan dengan syarikat lain dalam industri yang sama, syarikat yang tidak mencapai kemajuan dalam mengurangkan pelepasan karbon berkemungkinan akan dijauhi oleh pelabur, dan harga saham serta nilai perniagaan mereka berkemungkinan akan jatuh.

[Lapisan 2] Syarikat teknologi rendah karbon: Nilai relatif melonjak

Sebaliknya, pengenalan cukai karbon akan menjadi pendorong kepada syarikat yang mempunyai teknologi tenaga boleh diperbaharui, penyelesaian penjimatan tenaga dan keupayaan untuk menjana kredit karbon.

Pengendali penjanaan tenaga suria, syarikat tenaga biojisim, pembekal EMS (sistem pengurusan tenaga), dan lain-lain akan mendapat peluang pendapatan baharu dengan "menyokong pengurangan pelepasan," dan permintaan pembeli dalam pasaran M&A dijangka meningkat.

[Lapisan ketiga] Kewangan dan pelabur: Piawaian ESG yang lebih ketat

Dana ekuiti persendirian dan pelabur institusi berada di bawah tekanan yang semakin meningkat untuk mendedahkan pelepasan Skop 1 dan 2 syarikat portfolio mereka.

Selepas cukai karbon berkuat kuasa, memegang aset karbon tinggi akan dilihat sebagai risiko, memaksa syarikat menilai semula strategi keluar mereka. Akibatnya, penilaian kuantitatif risiko pelepasan karbon dijangka menjadi item wajib dalam usaha wajar pada masa pemerolehan .

Tiga anjakan dalam strategi M&A

Dengan pengenalan cukai karbon, strategi M&A korporat dijangka beralih ke tiga arah utama.

Penjual: Mempercepatkan perniagaan berkarbon tinggi

Syarikat yang menghadapi beban cukai karbon mungkin akan mempertimbangkan untuk mengukir bahagian perniagaan pelepasan tinggi mereka sebagai pilihan.
Sebagai contoh, syarikat yang mempunyai pelbagai pangkalan pembuatan mungkin menjual kilang yang bergantung kepada kuasa arang batu yang sudah tua dan menumpukan sumbernya kepada kilang yang menggunakan kuasa tenaga gas atau boleh diperbaharui.

Dalam amalan, anda mungkin menghadapi cabaran seperti ini.
・Prosedur perakaunan untuk mengukur dan memperuntukkan pelepasan karbon dengan tepat daripada perniagaan yang akan diasingkan ・Strategi rundingan apabila bilangan bakal pembeli adalah terhad (pembidaan kompetitif vs. rundingan dua hala)
- Pengasingan liabiliti alam sekitar yang kekal selepas jualan (seperti risiko litigasi akibat pelepasan masa lalu)

Pemeroleh: Pengambilalihan syarikat teknologi hijau dan aset tenaga boleh diperbaharui

Syarikat teknologi tenaga boleh diperbaharui dan penjimatan tenaga, yang sebelum ini dianggap sebagai "perniagaan pinggiran", kini diletakkan semula sebagai aset strategik teras.

Memandangkan pengilang tergesa-gesa untuk menyahkarbon kilang mereka, kami menjangkakan untuk melihat peningkatan dalam pemerolehan seperti ini:

・Pemerolehan syarikat penjanaan tenaga solar dan biojisim : Tenaga boleh diperbaharui untuk penggunaan kuasa dalaman ・Pengintegrasian syarikat EMS dan IoT : Mengoptimumkan kecekapan tenaga di seluruh kilang ・Pemerolehan syarikat pembangunan kredit karbon : Pengeluaran dalaman kaedah mengimbangi pelepasan

Contohnya:

Pelan penjanaan tenaga solar 300MW IOI Corp, yang dilaporkan dalam artikel akhbar pada 5 November 2025, adalah contoh tipikal syarikat perladangan yang menggunakan aset tanahnya untuk memasuki perniagaan tenaga boleh diperbaharui. Aliran ini berkemungkinan membawa kepada penciptaan tawaran pakej "tanah + teknologi tenaga boleh diperbaharui" dalam pasaran M&A.

Dana PE: Pelaburan rendah karbon dengan mengambil kira jalan keluar

Dana PE kini sedang giat melabur dalam penyahkarbonan semasa tempoh pelaburan mereka, bertujuan untuk memaksimumkan penilaian pegangan mereka pada masa keluarnya (IPO atau jualan sekunder).

khususnya…
・Penukaran bahan api kilang (arang batu → gas asli/biojisim)
・Pemasangan panel solar atas bumbung ・Perolehan pensijilan ISO14001 dan ISO50001 ・Penubuhan sistem pengurusan pelepasan Skop 3

Ini telah menghasilkan strategi untuk mendapatkan "premium ESG" pada masa keluar dan bertujuan untuk menjual pada harga melebihi gandaan EBITDA biasa.

Bagaimana klausa kontrak M&A akan berubah

Dengan mengambil kira pengenalan cukai karbon, reka bentuk klausa dalam kontrak berkaitan M&A juga dijangka akan berubah.

Di bawah adalah beberapa contoh klausa yang menarik dalam amalan.

■ Perwakilan dan Waranti

Tradisional:

"Syarikat sasaran mematuhi semua undang-undang dan peraturan alam sekitar."

Ini sahaja tidak mencukupi dalam era cukai karbon.

Jenis evolusi (serasi cukai karbon):

"Skop 1 dan 2 pelepasan syarikat sasaran untuk tiga tahun yang lalu adalah seperti yang dinyatakan dalam laporan pelepasan yang dilampirkan dan telah diperakui oleh organisasi pengesahan pihak ketiga. Beban cukai tahunan yang dijangkakan selepas cukai karbon dilaksanakan tidak akan melebihi RMXX."

Dengan cara ini, nampaknya kami akan bergerak ke arah menentukan data pelepasan khusus dan anggaran beban cukai .

■ Klausa indemniti

Pembeli akan menuntut pampasan daripada penjual jika beban cukai karbon melebihi jumlah yang didedahkan. Sebaliknya, penjual akan berkeras untuk membuat garis di mana sebarang peningkatan dalam pelepasan selepas pemerolehan akan menjadi tanggungjawab pembeli.

Tumpuan rundingan adalah
- Penjual akan bertanggungjawab ke atas sebarang beban cukai yang timbul daripada pelepasan sebelum tarikh tutup. - Pembeli akan bertanggungjawab ke atas sebarang peningkatan dalam pelepasan akibat perubahan operasi selepas pemerolehan. - Jumlah pampasan maksimum akan ditetapkan apabila sumber pelepasan yang tidak didedahkan ditemui.

■ Klausa Earnout

"Pendapatan berkaitan ESG" juga telah muncul, yang menghubungkan harga pemerolehan dengan kemajuan dalam penyahkarbonan.

contohnya:

"Jika syarikat sasaran mengurangkan pelepasan Skop 1 sebanyak 30% dalam tempoh dua tahun dari pengambilalihan, kami akan membayar penjual bayaran tambahan sebanyak RM5 juta."

Ini mewujudkan insentif bagi penjual untuk bekerjasama dalam usaha penyahkarbonan selepas pemerolehan. Walaupun masih terdapat beberapa contoh, kami percaya ini akan meningkat pada masa hadapan.

Standard baharu dalam usaha wajar: penilaian risiko karbon

Secara tradisinya, M&A DD telah memfokuskan pada empat bidang: kewangan, undang-undang, cukai dan perniagaan. Walau bagaimanapun, selepas cukai karbon dilaksanakan, "Carbon Due Diligence" dijangka menjadi kawasan penting kelima .

Item semak kunci untuk karbon DD

Pengukuran pelepasan sebenar dan pematuhan protokol GHG

・Data selama tiga tahun yang lalu untuk Skop 1 (pelepasan langsung) dan Skop 2 (diperolehi elektrik) ・Asas untuk penggunaan faktor pelepasan dan kesahihan kaedah pengiraan ・Sama ada atau tidak pengesahan pihak ketiga telah dijalankan (cth., pematuhan ISO14064-3)

Malah, ia kelihatan agak sukar ...
Banyak perusahaan kecil dan sederhana di Malaysia tidak mengukur dan merekodkan pelepasan Skop 1 dan 2 mereka dengan tepat. Apabila ditanya, "Berapa liter bahan api yang anda gunakan?", tidak jarang untuk mendengar jawapan, "Kira-kira sebanyak ini..."

Penilaian kuantitatif beban cukai karbon

・Anggarkan beban cukai tahunan dengan mendarabkan pelepasan semasa dengan kadar cukai ・Analisis senario kenaikan kadar cukai masa hadapan (RM50 → RM100/tCO₂, dsb.)
・Bolehkah cukai karbon dipindahkan kepada kos produk? (Semak syarat kontrak dengan pelanggan)

Sama ada beban cukai boleh disalurkan kepada harga produk atau tidak, bergantung pada model perniagaan.
Bagi syarikat pembuatan B2B, perkara utama ialah sama ada kontrak bekalan sedia ada termasuk "klausa lulus harga cukai karbon."

Pelan Simpanan dan Anggaran CapEx

・Kebolehlaksanaan pelan hala tuju penyahkarbonan telah dirumus oleh syarikat sasaran ・Pemeriksaan CapEx yang diperlukan untuk pembaharuan peralatan dan penukaran bahan api ・Pengiraan nilai semasa kesan pengurangan beban cukai masa hadapan akibat pengurangan

Apabila ditanya, "Adakah anda mempunyai peta jalan penyahkarbonan?", berkemungkinan dalam banyak kes syarikat akan menjawab dengan, "Ia ditulis dalam laporan ESG, tetapi di manakah bajet khusus..." dan oleh itu langkah-langkah dianggap diperlukan.

Risiko pengawalseliaan dan litigasi

-Sama ada atau tidak terdapat sebarang pelanggaran lampau terhadap kewajipan pelaporan pelepasan -Kesahihan kontrak pembelian kredit karbon (risiko kredit pihak yang berkontrak)
- Sama ada tindakan undang-undang berkaitan perubahan iklim belum selesai (risiko pampasan masa hadapan)

Isu Praktikal: Mengira Anggaran Pelepasan

Bahagian paling sukar dalam proses DD ialah menangani kes di mana data pelepasan tidak wujud .

Dalam kes ini, kami akan berusaha ke belakang daripada penggunaan bahan api dan elektrik kilang untuk membuat anggaran pelepasan yang konservatif, dan kemudian mencerminkannya dalam harga transaksi dan klausa pampasan reka bentuk.

Trend M&A syarikat tenaga boleh diperbaharui Malaysia

Artikel akhbar melaporkan tentang trend korporat berikut:

Wasco Greenergy: Rancangan untuk IPO tahun ini

Wasco Greenergy, yang terlibat terutamanya dalam pembinaan dan pengendalian kemudahan penjanaan kuasa biojisim dan wap, menyasarkan untuk menyenaraikan di pasaran utama dengan CIMB dan Maybank sebagai pengurus utama. Syarikat itu merancang untuk menggunakan hasil daripada IPO untuk mengembangkan perniagaannya di Indonesia dan melabur dalam R&D.

Sorotan M&A:

・Peluasan peluang pemerolehan sekunder untuk dana PE dan syarikat operasi selepas penyenaraian ・Status tindak balas terhadap kewajipan pelaporan kemampanan (keperluan Bursa Malaysia) dalam prospektus IPO ・Pendedahan urus niaga pihak berkaitan dan pembangunan tadbir urus

IPO syarikat tenaga boleh diperbaharui menarik perhatian daripada pelabur sebagai "peluang pelaburan dalam trend penyahkarbonan," dan kes serupa dijangka berterusan pada masa hadapan.

Orkim: Keluar Separa daripada Syarikat Pelaburan Negeri Ekuinas

Operator kapal tangki minyak Orkim akan menjual sebahagian daripada pegangannya dalam Ekuinas dalam IPO, walaupun Ekuinas akan mengekalkan 60% kepentingan selepas penyenaraian.

Bagaimana anda melihat pergerakan ini?

Dana gabungan kerajaan menggunakan strategi "memastikan kecairan dan mengekalkan hak pengurusan" dan bukannya keluar sepenuhnya. Ini dilihat sebagai tanda pendirian mereka untuk tidak melepaskan infrastruktur perkapalan dan logistik sebagai aset strategik, dan berkemungkinan IPO yang mengikuti corak yang sama akan diteruskan pada masa hadapan.

Implikasi untuk syarikat Jepun dan M&A rentas sempadan

Apabila syarikat Jepun mempertimbangkan untuk memperoleh syarikat Malaysia atau menubuhkan usaha sama, pelaksanaan cukai karbon dijangka mempunyai kesan berikut:

Menilai semula sasaran pemerolehan

Industri pembuatan Malaysia, yang secara tradisinya dinilai untuk "tenaga buruh yang murah dan lokasi strategik," akan semakin menghadapi "kos tersembunyi" disebabkan beban cukai karbon.

Adalah penting untuk menjalankan usaha wajar karbon sebelum pengambilalihan dan untuk memasukkan beban cukai ke dalam penilaian.

Peruntukan beban cukai karbon dalam kontrak JV

Apabila syarikat Jepun membentuk usaha sama dengan rakan kongsi tempatan, ia mesti menyatakan dengan jelas dalam kontrak siapa yang akan menanggung cukai karbon.

Khususnya, dalam kes di mana kilang sedia ada disumbangkan dalam bentuk barangan, layanan terhadap beban cukai yang terhasil daripada pelepasan masa lalu menjadi titik pertikaian.
Kami percaya bahawa klausa seperti "cukai karbon ke atas kemudahan sedia ada akan ditanggung oleh rakan kongsi tempatan" dan "pelaburan baharu akan dibahagikan berdasarkan nisbah pelaburan" akan diperlukan.

Peluang untuk menceburi perniagaan tenaga boleh diperbaharui

Sebaliknya, ini juga merupakan peluang yang baik untuk syarikat Jepun untuk menggunakan teknologi penjimatan tenaga dan kemudahan tenaga boleh diperbaharui secara tempatan.

Terdapat potensi untuk mengembangkan perniagaan sokongan penyahkarbonan kami melalui perkongsian teknikal, pelesenan dan penghantaran peralatan dengan syarikat Malaysia.

Bidang sokongan kami: Amalan M&A dalam era cukai karbon

Di Perundingan Tanpa Sempadan, kami memanfaatkan pengalaman praktikal kami dalam tenaga boleh diperbaharui dan M&A, serta rangkaian tempatan kami, untuk menyediakan sokongan berikut:

■ Sokongan DD Karbon

Bekerjasama dengan pakar tempatan, kami akan:

・Sokongan pengukuran dan pengesahan untuk pelepasan Skop 1 dan 2 ・Analisis senario beban cukai karbon dan pelarasan penilaian ・Kerjasama dengan organisasi pengesahan pihak ketiga (organisasi pensijilan ISO14064-3, dsb.)

Walaupun anda tidak mempunyai sebarang data pelepasan, anda boleh mengira anggaran pelepasan daripada penggunaan bahan api dan elektrik dan mencerminkannya dalam laporan DD anda.

■ Mereka bentuk klausa kontrak M&A

・Merangka representasi dan waranti dan klausa ganti rugi yang berkaitan dengan cukai karbon ・Merancang klausa pendapatan berkaitan ESG ・Mengatur undang-undang yang mentadbir dan klausa penyelesaian pertikaian dalam urus niaga rentas sempadan

Kami menyokong kedua-dua kontrak berasaskan undang-undang Inggeris dan Malaysia, dan menggabungkan klausa risiko karbon dengan sewajarnya.

■ Perundingan ESG selepas penyepaduan

・Penggubalan peta jalan penyahkarbonan selepas pemerolehan ・Kajian kemungkinan untuk pengenalan tenaga boleh diperbaharui ・Sokongan untuk pelaporan kemampanan untuk syarikat yang tersenarai di Bursa Malaysia

Kami menyediakan sokongan sehenti untuk penyepaduan selepas penggabungan (PMI) selepas M&A selesai, sehingga penubuhan sistem ESG.

■ Memadankan rakan kongsi tenaga boleh diperbaharui dan teknologi

・Perkongsian dengan perniagaan solar dan biojisim ・Pengenalan kepada penyedia penyelesaian EMS dan IoT ・Sokongan untuk akses kepada pasaran perdagangan kredit karbon

Kami menggunakan rangkaian tempatan kami untuk membantu anda mencari syarikat rakan kongsi yang boleh dipercayai.

Ringkasan – 3 langkah yang boleh anda ambil sekarang

Tidak banyak masa lagi sehingga cukai karbon diperkenalkan pada 2026.

Pasaran M&A akan disusun semula mengikut "karbon." Memandangkan nilai syarikat berkarbon tinggi merosot dan nilai syarikat berkarbon rendah meningkat secara serentak, syarikat dijangka terpaksa membuat keputusan sama ada untuk menjual, memperoleh atau bergabung .

Saya rasa ada tiga perkara yang boleh kita lakukan sekarang:

✅ Langkah 1 – Fahami pelepasan anda sendiri (atau potensi pemerolehan anda).

Pertama, mulakan dengan memahami situasi semasa.
Kami percaya bahawa mengukur pelepasan Skop 1 dan 2 boleh diselesaikan dalam beberapa minggu hingga beberapa bulan dengan bantuan pakar.

✅ Langkah 2 – Jalankan analisis senario beban cukai karbon

Kami menganggarkan kesan turun naik kadar cukai dan memasukkannya ke dalam rancangan perniagaan kami.
Jika anda mempertimbangkan M&A, ini juga perlu ditunjukkan dalam penilaian anda.

✅ Langkah 3 – Masukkan klausa risiko karbon ke dalam perjanjian M&A dan JV

Kami akan menyemak templat kontrak sedia ada dan memasukkan klausa berkaitan karbon ke dalam klausa perwakilan, waranti, ganti rugi dan pendapatan.

Pada masa hadapan, semasa saya mengusahakan projek M&A di Malaysia, saya menjangkakan akan mendengar ramai orang bertanya, "Apakah yang perlu kita lakukan mengenai cukai karbon?"
Beberapa butiran sistem masih belum dimuktamadkan, itulah sebabnya kami percaya adalah penting untuk memulakan persiapan lebih awal.

Di Perundingan Tanpa Sempadan, kami memanfaatkan pemahaman mendalam kami tentang sistem tempatan dan pengalaman termaju dalam tenaga boleh diperbaharui dan M&A untuk menyokong pelanggan kami dalam membuat keputusan strategik mereka.

Jika anda mempunyai sebarang pertanyaan atau kebimbangan, sila hubungi kami.

Untuk mengisi borang ini, sila dayakan JavaScript dalam penyemak imbas anda.

Subjek Nama syarikat (gabungan) [Diperlukan] Nama [Diperlukan]

Nama [Diperlukan] *

Nama syarikat (gabungan) [diperlukan] *

Alamat e-mel [diperlukan] *

Alamat e-mel

Sahkan alamat e-mel anda

Subjek

Butiran siasatan [Diperlukan] *

Menghantar